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 1日1回応援お願いします為替ブログ村 みなさん、こんばんは！ 為替千里眼  、今週はNZ大地震をはじめ、リビア情勢の悪化、イラン艦艇のスエズ運河通過など、地政学リスクの高まりに相当に翻弄された1週間で、マクロの依存度が薄れた反面、引続き金利先高感だけは顕在でECBおよびBOE、そして原油価格の高騰から再びRBAなどにもバイアスが強まりつつあるのが実情です。来週はECBおよびRBAのレートアナウンスが控えておりますが、その他今週でみれば、BOE議事録における利上げ票がまた1票増えたというサプライズ があり、市場の金利先高感を後押しするような前向きな材料に、個人投資家の多くはようやく待ちわびた利上げ局面のスタートを静かに祝福しつつあるのかもしれません。今晩はこのBOEの金融政策スタンスにスポットを当ててみたいと思いますが、週末発表されたGDP4Q改定は速報値からの下方修正で、この早期利上げ観測が冷まされた恐れもありますので、しっかりと週明けの反応を窺いつつ大局的な部分に軸足を置いて、今後のポンド動向を捉えてみたいと思います。さて、23日発表のBOE議事録につきましては、既にご周知のとおり、政策金利について現状据置きが6票、25bpsの利上げ主張が2票、50bpsの利上げ主張が1票となり、具体的には25bpsの主張がBOEチーフエコノミストであるスペンサー・デール氏、そして前回会合より利上げ票に回ったウィール外部委員です。そして50bpsの利上げ票を投じたのは、従来から最もタカ派スタンスを維持するセンタンス外部委員で、同氏は退任が決まっているだけに最後の華を咲かせんばかりの大胆は票を投じたともいえます。今回は、この内部委員であるデール氏が利上げ票を投じたという点が一番の重要なポイントで、当ブログでもそろそろ内部委員からのタカ派票が欲しいと言っておりましたので、期待通りの結果  になったというところでもあります。センタンス委員の50bpsの利上げに関しては、先週17日の時点で「BOEはインフレ見通しに楽観的過ぎる」「利上げを過度に遅らせればインフレ期待を抑制するためにより大幅な利上げが必要になる」  と利上げのトーンを一段と強めておりましたので、こうした発言の狙いが「市場に利上げを織り込ませる」目的があるのかもしれませんが、徐々にBOE内部でも利上げの必要性を織り込みつつあり、22日にはついにタッカー副総裁までもが「BOEはCPIを急速に下げるために利上げを急ぐ必要がある」と述べるまでにもなりました。元々タッカー副総裁はタカ派寄りのメンバーでもありますので、次回会合あたりから利上げ票に回る可能性もありますが、今回下方改定されたGDPが利上げに対して二の足を踏ませる結果となったのは言うまでもなく、景況感を重視するのかインフレバイアスを重視するのか、俗に言うジレンマの状態にある と言えます。 GBPUSD Daily BOE議事録の内容を見る限りでは、キング総裁は中期的インフレは依然として抑制されており、足許のインフレ高進は原油価格の急上昇、VATの引き上げ、そして従来からのポンド安が主要因としており、この点に関しては週末に発言を行ったビーン副総裁も同様の見解を示しております。ただ、反面そう見ていないメンバーも多々いるのが実情で、輸入インフレの高まりに対して懸念を強めている  ことが議事録で明らかとなっており、中期的なインフレおよび国内景気見通しに確信を持ってないように見えます。上記投票状況を見る限り、MPC全体として利上げ方向に徐々に傾倒しているのは明らか ですが、足許のマクロに照らし合わせ、その内容次第では即座にスタンスを変更する、といった程度の流動的なスタンスであり、完全に利上げ票を獲得するまでには、もう少し時間とマクロの好結果が必要なのではないかと思います。さすがに3月利上げの可能性は低いと思いますが、そのマクロ動向の結果次第では4月・5月には利上げに踏み込む可能性があり、そろそろ本格的にサプライズ動向に備える日が近づきつつあるように見えます。BOEに関しては、ECBのようなコンセンサスを形成する政策委員会ではないので、極端なお話、キング総裁が反対票、その他メンバーが賛成票で利上げを決定する可能性もあり、過去の例で見るとキング総裁が少数派（反対票）に属した政策変更が決定となった事例は3回もある  そうです。総裁および副総裁は、インフレ高進は懸念材料ではあるものの、足許の成長率が脆弱で、景気見通しに不確実性があることを強調しておりますので、基本的なシナリオとしては雇用含め、経済情勢がよりはっきりするまでは判断を待ち、それから利上げに踏み切る。もしくは1-3月期のGDP動向を見たうえで、良好な数値であることを見届けたうえで、4〜5月の利上げ決定というのが可能性の高いシナリオ かと思われます。もちろん、それまでに複数の悪材料に見舞われればその判断は先送りになりますし、良好であっても前倒しはないと思いますので、それまでは日々のマクロ重要度は普段以上に高まるという点は念頭に置いておくべきかと思います。では、今週もありがとうございました。 次週も頑張りましょう！  1日1回応援お願いします人気ブログランキング 千里眼  でした ☆.:*'' 為替ブログ「為替千里眼」 |
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|---|---|
こんばんは |
キョースケ 2011/02/27 22:53 |
「キョースケ」さん、こんにちは！ |
千里眼（エニアグラミスト） 2011/03/02 10:00 |
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